Arthur Hayes出行时总是带着装满毛绒玩具的行李箱。

这位40岁的加密货币亿万富翁已经收集了超过100个毛绒玩具，每一个都取了名字，并且在庆祝重要时刻时会带上它们。在他曾被软禁六个月的迈阿密公寓里，来访者能看到一只黄绿色的海星、一只狐狸、一只犰狳、一只长颈鹿、一只大象、一只章鱼、一条蛇和一颗拟人化的小白菜，像儿时卧室摆设般整齐排列。

对于一个打造出如今主导加密货币交易金融工具的人来说，这样的举动显然不同寻常。但Hayes从来就不是循规蹈矩的人。

2013年，比特币交易员们遇到了一个既荒谬又极具数学吸引力的问题。

每月他们的期货合约到期，被迫不断移仓，仿佛在玩一款“西西弗斯金融模拟器”，成本极高。

移仓、缴纳手续费、循环往复，最终所有本金都被交易所通过交易费用逐步蚕食。

Arthur Hayes，这个曾在德意志银行与花旗集团专注于衍生品交易、习惯于利用市场“数学胶带”构造套利的交易员，看到这一乱象后，冒出了一个极为大胆的设想。

“如果时间不存在会怎样？”

这里的“时间不存在”并非哲学探讨——Hayes并没有陷入关于时间本质的思辨。

他思考的是，如果能创造一种永不到期的期货合约，能否彻底终结因不断续约而产生的手续费支出，这种机制正将每一位比特币交易员逐渐拖向破产。

这个答案让他成为了加密货币领域的风云人物，催生了如今支撑大部分加密货币交易的金融工具，也最终因“未提前获得授权”而被联邦起诉。

这就是传统金融工程学应用到由程序员主导、视监管为“建议”的市场后所发生的一切。

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这正是Almanak所带来的价值。

它就像让你拥有一支数字量化军团——AI智能体全天候进行市场分析、策略构建与自动执行。

Almanak消除了策略上的不确定性，让复杂的DeFi策略对所有人开放，将策略部署周期从数月缩减至数分钟。

Almanak的愿景极具前瞻性，社区对其高度认可。目前，Almanak在Legion的社区众筹正在进行中。

DeFi不会等待，你也无需等待。

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Hayes成长于上世纪80年代的底特律，父母均在通用汽车工作，他们认为教育是逃离汽车业周期波动的唯一出路。为让Hayes能就读布法罗的尼克尔斯学校——既有富家子弟学拉丁语，也有寒门子弟学会人脉的预科学校，全家迁居此地。

他在校网球队征战的同时，以全年级第二名毕业。大学时期辗转于香港大学与沃顿商学院，2008年取得经济与金融学学位——正好赶上全球金融系统实时崩溃的“好时机”。

他没有留在纽约参与金融危机后“华尔街是否已坏根”的反思，而是毅然前往香港。这一选择极具前瞻性，因为香港的衍生品市场足够多元，也鲜有人对系统性风险穷追不舍。

衍生品世界的入门修炼

作为囊中羞涩的实习生，Hayes把外卖变成了套利工具，对同事每单加价，每周轻松赚取几百美元。校招时，他通过带招聘官游玩费城夜店赢得青睐。工作着装也成“都市传说”——一次休闲周五，他穿着粉色紧身Polo衫、酸洗牛仔裤和亮黄色球鞋，结果让部门主管大呼“这人谁啊？”，公司随后取消了休闲周五。

2008年，德意志银行香港分行聘请Hayes担任股票衍生品交易员。正是在这里，他迷上了复杂的衍生品数学机制——这种金融工具的价值直接源自基础资产。

他专攻Delta One交易和ETF——行业比作金融水管工，虽不光鲜亮丽却至关重要。如果你懂得这些“水管”如何串接，便能获得丰厚回报。

三年间，他苦练在17秒内捕捉价格差的套利技巧。2011年跳槽至花旗集团。2013年，银行合规收紧，他被裁员，也让他正巧“遇见”比特币，正值这个领域亟需金融工程师之际。

2013年的比特币仍在由能写区块链协议却不懂风险控制的极客们搭建的交易所流通。Hayes看到一个全天候、无熔断、无中心、无高阶风控体系的市场。它要么是金融的未来，要么是亏钱的新游戏，而这两者并不矛盾。

底层基础设施简陋，但核心机制吸引了他——这是一个急需传统金融工程的市场。

BitMEX的诞生

他与擅长搭建交易引擎的数学家Ben Delo、精通加密技术的Samuel Reed组队。2014年1月，三人创办BitMEX（Bitcoin Mercantile Exchange），宣传“全球最佳点对点交易平台”，而竞品大多“勉强运行”。

三位创始人各有所长——Hayes精通市场结构与衍生品，Delo能构建复杂交易引擎，Reed深谙数字货币技术底层逻辑。

BitMEX于2014年11月24日上线实盘，主攻比特币衍生品。上线前已历经数月开发和压力测试。正式上线时，三位创始人遍布全球：Hayes和Delo在香港，Reed则在克罗地亚度蜜月远程连线。

早期产品阵容包括杠杆比特币合约和quanto期货，允许交易员无需持有标的资产即可表述比特币价格观点，这些工具要求深刻理解保证金、强平和跨币种对冲规则。

但Hayes和团队才刚刚起步。

2016年5月13日，BitMEX发布全球首个XBTUSD永续合约。这种永不到期的合约通过多空资金费率锚定现货比特币价格，支持最高100倍杠杆、比特币现金结算，开创行业新纪元。

传统期货合约每月到期，造成交易员不断移仓、被反复收费的“怪圈”。Hayes借鉴货币市场资金费率机制，创新引入比特币期货，实现合约永不过期，并通过资金费率由多空双方平衡价格。当合约高于现货，多头付费给空头，反之空头付费给多头，市场自我矫正。

这彻底消除了到期日与多余交易成本，创造出极具实用性的工具，让所有加密货币交易所蜂拥跟进。如今，永续合约已成为全球加密交易量主流。Hayes堪称“破解了衍生品市场中的时间问题”。

@ Intelligencer

爆发式增长与监管聚焦

BitMEX的XBTUSD合约迅速成为全球最深的比特币衍生品市场。凭借专业风控、机构级工具和高杠杆吸引了大量传统金融及加密原生用户。

2018年，BitMEX日均成交名义金额突破10亿美元。公司迁入香港地标长江集团中心45层。2018年8月BitMEX服务器维护时，比特币现货即刻暴涨4%，加密市值瞬间增加100亿美元。

BitMEX名义上禁止美国用户，但监管难以彻查，用户规避限制极为容易。其对比特币定价的影响力引来学术界、监管部门和政界高度关注，恰逢加密市场逐步被主流认知。

2019年7月，经济学家Nouriel Roubini在报告中称BitMEX涉及“系统性违法”，批评平台纵容高风险甚至从客户爆仓中获利。随后引发监管调查及有关加密市场结构的国会听证。

至2019年底，比特币衍生品日成交额攀升至50~100亿美元，远超现货十倍。BitMEX贡献巨大，Hayes及其团队成为全球加密市场核心人物。

2020年10月1日，监管风暴来袭。CFTC提起民事诉讼，美国司法部同期公开刑事指控，认为BitMEX作为未注册期货商向美国用户提供服务，且忽视反洗钱义务。检方称Hayes及合伙人明知违规却持续获利。

当天，Hayes辞任CEO，Reed于马萨诸塞州被捕，Hayes与Delo被列为“在逃人员”，即“我们已掌握你行踪但暂未拘捕”。

法律诉讼延续两年。期间Hayes转型为宏观市场与货币政策深度作者。他的“Crypto Trader Digest”分析成为理解宏观经济、美联储与加密资产价格联动的必读内容。他搭建了理解央行为何必然推动人们转向比特币的分析框架。

2021年8月，BitMEX同意以1亿美元和解民事指控。2022年2月24日，Hayes认罪承认未设立反洗钱体系；2022年5月20日被判处6个月家庭监禁、2年缓刑及1000万美元罚款。

案发期间，Hayes成长为加密领域最有洞见的评论员之一。他对美联储政策与比特币价格行为的研究，深刻影响了交易员和机构的宏观认知。他提出的“NakaDollar”等结构方案，通过做多比特币、做空永续合约合成美元敞口，无需传统银行体系。

Hayes亦始终强调比特币在对冲货币贬值中的作用。

“我们已经从资金流转的类比时代跨越到数字时代，必然带来巨大的颠覆，”Hayes表示，“我看到比特币和加密货币为企业带来巨大利润的机遇。”

2025年3月27日，美国总统Trump为Hayes及BitMEX联合创始人签署特赦令，案子画上句号。此时，Hayes已以Maelstrom家族基金首席投资官身份，布局风险投资、流动性交易与加密基础设施。

基金通过每位开发者5万至15万美元的捐赠支持比特币开发，坚持比特币开源生态需要可持续资金。“比特币是加密领域基石，且从未通过融资支持技术开发，”Maelstrom官网写道。

近期市场动向

Hayes当前投资策略反映其宏观观点。2025年8月，他五天内购入超1500万美元加密资产，重点布局以太坊及DeFi代币，而非比特币。包括1750枚ETH（743万美元）、HYPE、ENA和LDO等大额持仓。这体现了他对部分山寨币有望因机构推高ETH、稳定币渗透率及协议通过补行业空白而获益的判断。

Hayes还是Ethena（ENA）最强力的支持者之一。Ethena是合成美元协议，基于他在BitMEX创新的衍生品理念。2025年8月，他买入310万ENA（价值248万美元），跻身该项目最大个人持币人之列。Hayes认为，Ethena是NakaDollar理念的延伸，通过衍生品实现美元锚定资产，无需传统银行体系。这笔投资代表他押注新一代永续合约和资金费率驱动的合成资产方案。

当月早些时候，他在ETH接近3500美元时套现832万美元，因宏观经济担忧而减仓。ETH突破4150美元后，他又全部买回并在社交媒体自嘲：“又全买回来了，拉钩发誓以后不再落袋为安。”

@ CryptoHayes

Hayes的最新宏观观点强调美联储“印钞”不可避免。他认为美国楼市压力、人口变迁及资本外流等结构性难题，将迫使政策制定者向金融系统投放约9万亿美元资金。“不扩表就会系统性崩溃”，他特别关注Fannie Mae、Freddie Mac等机构的债务压力。

若预期成真，Hayes预测比特币年内有望升至25万美元，因投资者将寻找对冲法币贬值的替代资产。他还看好比特币2028年突破100万美元，理由是当前货币体系难以持续，比特币是最优价值储存载体。

永续合约彻底改变了加密交易，消除早期衍生品市场的主要壁垒和摩擦。

至2025年，Robinhood和Coinbase等主流平台推出自有永续产品，新兴交易所Hyperliquid更以Hayes创新为业务基础。

BitMEX事件催生了行业监管标准，反洗钱、用户身份验证和合规注册成为全球交易所基本门槛。

40岁的Hayes在加密行业居于独特地位——既经历了比特币前的传统金融，也主导了数字资产交易基础设施搭建，更经历了极速成功与重大合规考验的完整周期。

他的经历说明，想在加密领域实现可持续成长，必须兼具技术与监管理解，兼顾创新与合规。永续合约的成功不仅因技术优异，更因它确实解决了用户痛点，并能在法律框架下高效运营——直到法规赶上创新的步伐。

“当时我们无需申请任何许可就能推出产品，哪个行业还有三个人能直接建成日交易额数十亿美元的交易所？”Hayes这样回顾BitMEX经历。

这句话既道出了在快速变化监管环境下构建金融基础设施的巨大机遇，也展现了相应的责任。

如今，Hayes仍专注市场分析和宏观投资，其影响早已超越具体交易或投资案之上。无论写作、投资还是持续参与行业，他始终是加密市场少有的理性与洞见的发声者。

Arthur Hayes的故事到此结束，下周人物专栏再见。

敬请关注，保持好奇。

Thejaswini

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