最近，有人问我是否已经进入熊市。这个问题反映了当前市场的不确定性，也让我思考了一下目前的牛市走向。

比特币价格目前在11万附近徘徊，此前曾触及12.47万的高点后回落。这种波动引发了市场的恐慌情绪，许多人开始质疑是否熊市即将来临。这种反应其实很普遍：相信'四年周期'理论的投资者每次遇到回调就会疑神疑鬼，担心是否已经到顶；而那些相信长期牛市的人，却又往往在价格超过10万后犹豫不决。结果就是：有人因恐慌而离场，还未进场的人继续观望，最终导致手中筹码逐渐减少。

个人而言，我依然相信周期理论。我并非在等待某个特定的价格点，而是在等待这轮周期真正的终点，以便做好总结并迎接新的开始。每轮上涨都会经历多次考验，而且往往超出预期。就目前来看，无论是从技术指标、市场情绪还是直觉来判断，我们似乎还未到达终点。

短期内比特币走势难以预测，但长期来看却无需担忧。12万绝非终点。回顾过去，许多科技巨头的股价都实现了令人瞠目的增长。比特币在未来十年内达到100万美元的价格，真的那么不可能吗？

比特币作为全球唯一的价值标的，为投资者提供了一个实现阶层跃升的机会。关键在于理解它的本质和长期价值。

我之所以仍然相信周期，是基于对市场规律的理解。每一代新进入者都需要经历市场的洗礼：2013年的早期参与者，2017年的散户投资者，2021年的美国投资者，以及今年的ETF和机构投资者。只有经历'死而复生'的过程，比特币才能走向类似纳斯达克指数那样的超长期牛市。目前，主要参与者仍是ETF和机构投资者，他们的追涨杀跌特征明显，距离真正的信仰还有一定距离。

至于如何判断市场顶点，我会关注长期持币比例、资金费率、群体热度、搜索趋势等指标。但最终，还是要依靠人类最原始的直觉能力来做出判断。